Ghi nhận khoản lãi kỷ lục tới hơn 8.450 tỷ đồng trong năm 2025, nhưng thị giá cổ phiếu của Tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines - HVN) vẫn thấp hơn mức đỉnh hồi tháng 9/2025 tới gần 20%.
Vietnam Airlines lập kỷ lục về doanh thu và lợi nhuận
Ngày 14/1, Tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines - HVN) cho biết đạt doanh thu 123.000 tỷ đồng năm ngoái, tăng 10% so với 2024. Như vậy, bình quân mỗi ngày hãng hàng không quốc gia thu về trên 336 tỷ đồng. Đây cũng là mức cao nhất trong 30 năm hoạt động của hãng bay này.
Nhờ đó, lợi nhuận hợp nhất trước thuế của Vietnam Airlines cũng đạt mức kỷ lục với hơn 8.450 tỷ đồng. Năm 2024, hãng cũng từng ghi nhận lãi vượt 8.000 tỷ, nhưng khoảng một nửa đến từ việc công ty con Pacific Airlines được xóa nợ do trả hết tàu bay.
Với kết quả này, HVN ghi nhận doanh thu và lợi nhuận trước thuế cao đột biến trong quý 4/2025. Dự kiến trong 3 tháng cuối năm 2025, HVN ghi nhận doanh thu hợp nhất hơn 51.000 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế lên tới hơn 2.318 tỷ đồng. Trước đó trong 9 tháng đầu năm HVN ghi nhận doanh thu hợp nhất chỉ hơn 71.885 tỷ đồng và lợi nhuận hợp nhất trước thuế gần 6.132 tỷ đồng.
Theo công bố, Vietnam Airlines thu lãi lớn nhờ thị trường hàng không nội địa và quốc tế phục hồi mạnh. Tổng sản lượng khách trên thị trường hàng không Việt năm 2025 đạt 83,5 triệu lượt, tăng hơn 10% so với 2024. Trong đó, Vietnam Airlines phục vụ khoảng 25,6 triệu khách (tăng gần 13%) trên 156.300 chuyến bay (tăng 10%).
Giá nhiên liệu bay năm ngoái "hạ nhiệt" cũng là một trong những lý do chính giúp hãng cải thiện hiệu quả hoạt động. Vietnam Airlines ghi nhận giá xăng Jet A1 năm 2025 ở mức bình quân 86,8 USD mỗi thùng, giảm gần 10% so với 2024. Ba năm trước đó, giá nhiên liệu bay trung bình lần lượt là 96,3 USD, 105,4 USD và 124 USD mỗi thùng.
Việc mở rộng mạng bay quốc tế cũng đóng góp lớn vào sự tăng trưởng doanh thu năm ngoái. Hãng hàng không quốc gia đã mở mới và khai thác trở lại 14 đường bay quốc tế đến châu Âu, Đông Bắc Á, Trung Đông và Đông Nam Á.
Cổ phiếu Vietnam Airlines vẫn đang giảm gần 20% từ đỉnh
Dù ghi nhận kết quả kinh doanh vượt trội trong năm 2025, tuy nhiên trên thị trường chứng khoán thị giá cổ phiếu HVN vẫn chưa trở lại vùng đỉnh 38.250đ/cổ phiếu thiết lập kết phiên giao dịch ngày 16/9/2025. Với mức giá 30.650đ/cổ phiếu kết phiên giao dịch ngày 15/1, thị giá của HVN vẫn thấp hơn mức đỉnh gần 20%. Giá trị vốn hóa của doanh nghiệp ở mức hơn 95.000 tỷ đồng.
Tuy nhiên, so với mức giá chỉ 24.900đ/cổ phiếu đầu năm 2026 thị giá của cổ phiếu HVN đã ghi nhận mức tăng hơn 23% chỉ sau nửa tháng, đây là mức tăng khá ấn tượng so với cổ phiếu VJC của CTCP Hàng không VIETJET. Tính từ đầu năm 2026, thị giá của VJC ghi nhận mức giảm gần 14%.
Cùng với đà tăng về thị giá trong những phiên giao dịch đầu năm 2026, thanh khoản cổ phiếu HVN cũng cải thiện đáng kể khi kết phiên giao dịch 15/1 với hơn gần 5 triệu cổ phiếu được các nhà đầu tư sang tay với giá trị giao dịch hơn 150 tỷ đồng. Khối lượng khớp lệnh trong phiên 15/1 tăng hơn 50% so với trung bình 5 phiên giao dịch gần nhất.
Thanh khoản của HVN duy trì ở mức thấp do cổ phiếu này hiện khá cô đặc. Thời điểm tháng 10/2025, SCIC là cổ đông lớn nhất với 47,1% cổ phần, Bộ Tài chính nắm giữ 39,3% cổ phần, ANA Holdings Inc nắm giữ 5,6% cổ phần, chỉ có 8% cổ phần của HVN được nắm giữ bởi các cổ đông khác.
Với cơ cấu cổ đông này, HVN đang là một trong những doanh nghiệp Nhà nước niêm yết không đáp ứng điều kiện là công ty đại chúng theo điểm a khoản 1 Điều 32 Luật Chứng khoán số 54/2019/QH14 (được sửa đổi, bổ sung tại điểm a khoản 11 Điều 1 Luật số 56/2024/QH15 có hiệu lực từ 01/01/2025).
Nhiều giải pháp được doanh nghiệp đưa ra, chủ yếu là cổ đông nhà nước thoái vốn hoặc bán cổ phần ra đại chúng. Kỳ vọng vào "hành động" này một phần đang tạo nên câu chuyện thị trường, đẩy giá cổ phiếu của HVN và nhiều doanh nghiệp mà Nhà nước nắm cổ phần chi phối khác trong những phiên giao dịch gần đây.
Sau kết quả kinh doanh ấn tượng trong năm 2025, Vietnam Airlines được dự báo sẽ đối mặt nhiều thách thức trong năm 2026. Báo cáo phân tích của Công ty Chứng khoán SHS nhận định ngành hàng không Việt Nam đang bước vào chu kỳ cạnh tranh mới khi đội bay của các hãng được khôi phục sau khủng hoảng động cơ P&W và máy bay mới bắt đầu bàn giao trở lại từ năm 2025. Sự xuất hiện của Sun Phu Quoc Airways từ năm 2026 cũng làm tăng nhiệt đáng kể cho phân khúc full-service, đặc biệt đối với Vietnam Airlines.
Đồng thời, các hãng bay giá rẻ nội địa (Vietjet, Vietravel Airlines) và quốc tế (AirAsia, Scoot, Cebu Pacific…) liên tục tăng tần suất và mở đường bay đến Việt Nam, khiến nguồn cung tăng nhanh hơn mức tăng nhu cầu khoảng 10%/năm.
