Lý do ‘ông lớn’ tiền mặt ACV không trả cổ tức bằng tiền mặt

Giữ lại dòng tiền để đầu tư cho đại dự án

Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) vừa có văn bản gửi Ủy ban Chứng khoán và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội công bố kết quả đợt phát hành cổ phiếu để trả cổ tức.

Theo đó, ACV phát hành hơn 1,4 tỷ cổ phiếu để trả cổ tức với tỷ lệ 64,58%. Nghĩa là cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ nhận thêm 64 cổ phiếu mới (làm tròn - PV). Nguồn vốn trả cổ tức lần này được lấy từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối lũy kế đến ngày 31/12/2023.

Dự kiến trong tháng 9, toàn bộ số cổ phiếu này sẽ được chuyển giao. Bộ Tài chính sẽ nhận được hơn 1,34 tỷ cổ phiếu mới vì là cổ đông lớn nhất nắm giữ gần 2,08 tỷ cổ phiếu ACV, chiếm tỷ lệ đến 95,4%.

Như vậy, kể từ năm 2019, “ông lớn” sân bay mới trả cổ tức. Đồng thời đây cũng là lần đầu tiên ACV trả bằng cổ phiếu kể từ khi cổ phần hóa và giao dịch trên thị trường chứng khoán vào năm 2016. Trước đó, ACV đều chi trả cổ tức bằng tiền với tỷ lệ 6%-9%.

Việc phát hành 1,4 tỷ cổ phiếu khiến cổ phiếu ACV có nguy cơ bị pha loãng. Vậy tại sao ACV không trả cổ tức bằng tiền mặt? Trong báo cáo tài chính hợp nhất giữa niên độ đã được soát xét 2025, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối của ACV lên tới 33.066 tỷ đồng, tính đến 30/6.

Theo đánh giá của một số công ty chứng khoán, việc ACV giữ lại dòng tiền là để đầu tư cho các dự án lớn, điển hình là sân bay Long Thành. Dự án sân bay Long Thành giai đoạn 1 có tổng vốn hơn 110.000 tỷ đồng, tính đến hết tháng 6, ACV đã rót vào hơn 18.700 tỷ đồng.

Mặt khác, việc phát hành 1,4 tỷ cổ phiếu giúp vốn điều lệ ACV tăng từ 21.772 tỷ lên 35.830 tỷ đồng. Bước đi quan trọng này giúp tăng “sức khỏe” tài chính cho ACV qua đó, có thể vay vốn rẻ hơn từ ngân hàng hoặc qua phát hành trái phiếu.

Rót vốn dài hạn vào nhiều công ty của ngành

Từ nguồn lực hơn 33.000 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế chưa được chia, ACV đang mở rộng đầu tư tài chính dài hạn vào một loạt doanh nghiệp trong lĩnh vực hàng không, với tổng giá trị 3.181 tỷ đồng.

Cụ thể, ACV rót hơn 3.004 tỷ đồng vào các công ty liên doanh liên kết. Trong đó: tại Công ty CP Dịch vụ Hàng không sân bay Tân Sơn Nhất, ACV nắm 65,5 triệu cổ phiếu, chiếm trên 49% vốn, giá trị 1.843 tỷ đồng tính đến 30-6.

Đối với Công ty CP phục vụ mặt đất Sài Gòn, ACV sở hữu 16,1 triệu cổ phiếu, tương ứng 48% vốn, giá trị 987 tỷ đồng.

ACV cũng rót 71,5 tỷ đồng với 51% vốn ở Công ty TNHH Dịch vụ Bảo dưỡng máy bay Hàng không miền Nam:

Ngoài ra, ACV dành hơn 237 tỷ đồng để góp vốn vào các đơn vị khác như Công ty CP dịch vụ hàng hóa hàng không Việt Nam, công ty CP nhà ga quốc tế Cam Ranh, công ty CP nhà ga quốc tế Đà Nẵng, công ty CP vận tải hàng không miền Nam...

Mục tiêu mà ACV đầu tư vào các công ty trên phải chăng chỉ là lợi nhuận? Thông tin về kết quả đầu tư tài chính, trong 6 tháng đầu năm, ACV cho biết cổ tức và lợi nhuận được chia từ hoạt động đầu tư tài chính đạt 138,3 tỷ đồng, tăng nhẹ so với cùng kỳ 2024. Như vậy, tỷ lệ sinh lời trên các khoản đầu tư tài chính dài hạn của ACV trong 6 tháng qua đạt khoảng 4,35%.

Rõ ràng, việc đầu tư tài chính dài hạn vào các công ty trong ngành của ACV không chỉ gia tăng lợi ích tài chính. Theo đánh giá của một số chuyên gia, ACV muốn mở rộng hệ sinh thái dịch vụ sân bay, qua đó củng cố vai trò chi phối trong khai thác, kinh doanh hạ tầng hàng không khi đang quản lý 22/23 sân bay trên cả nước.