Doanh thu kỷ lục hơn 82.000 tỷ đồng của Vietjet cho thấy điều gì?

Công ty Cổ phần Hàng không Vietjet (VJC) đã công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý IV và cả năm 2025 với nhiều chỉ tiêu kinh doanh cải thiện rõ rệt. Doanh thu và lợi nhuận ghi nhận mức tăng trưởng cao nhờ nhu cầu vận tải hàng không phục hồi mạnh, mạng bay được mở rộng và hiệu quả khai thác cải thiện.

Tuy nhiên, song hành với tăng trưởng quy mô, cấu trúc tài chính của Vietjet cũng cho thấy sự gia tăng đáng kể của nợ vay, phản ánh chiến lược sử dụng đòn bẩy để tài trợ cho giai đoạn mở rộng đội bay và đầu tư dài hạn.

Doanh thu và biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt

Trong quý IV/2025, doanh thu thuần từ bán hàng và cung cấp dịch vụ của Vietjet đạt 29.324 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 19.796 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu hợp nhất đạt 82.093 tỷ đồng, tăng hơn 10.000 tỷ đồng so với năm trước, tương ứng mức tăng hai chữ số.

Sau khi trừ giá vốn, lợi nhuận gộp quý IV/2025 đạt gần 1.553 tỷ đồng, tăng khoảng 54% so với cùng kỳ. Cả năm 2025, lợi nhuận gộp từ hoạt động bán hàng và cung cấp dịch vụ đạt 8.469 tỷ đồng, tăng 18,4% so với năm 2024. Diễn biến này cho thấy biên lợi nhuận gộp đã được cải thiện nhờ quy mô khai thác tăng, hệ số sử dụng ghế cao hơn và chi phí nhiên liệu được kiểm soát tốt hơn so với cùng kỳ.

Ở mảng hoạt động tài chính, doanh thu tài chính trong quý IV/2025 tăng mạnh lên hơn 1.104 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính giảm về hơn 501 tỷ đồng. Chi phí bán hàng cũng được tiết giảm, giảm xuống gần 592 tỷ đồng. Tuy nhiên, áp lực chi phí vẫn hiện hữu khi chi phí lãi vay tăng mạnh lên hơn 1.047 tỷ đồng do dư nợ vay tăng nhanh, đồng thời chi phí quản lý doanh nghiệp tăng hơn gấp đôi, đạt trên 1.152 tỷ đồng.

Kết quả, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh trong quý IV/2025 đạt gần 412 tỷ đồng, đảo chiều tăng mạnh so với khoản lỗ hơn 12 tỷ đồng của quý IV/2024. Lũy kế cả năm, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh đạt gần 1.389 tỷ đồng, tăng khoảng 43% so với năm trước.

Lợi nhuận tăng mạnh nhờ cải thiện hiệu quả toàn hệ thống

Trong quý IV/2025, Vietjet ghi nhận thu nhập khác hơn 172 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ, trong khi chi phí khác chỉ ở mức gần 5 tỷ đồng. Nhờ đó, lợi nhuận khác đạt hơn 167 tỷ đồng, tăng 39%.

Tổng hợp các yếu tố trên, lợi nhuận trước thuế quý IV/2025 đạt hơn 579 tỷ đồng, tăng tới 436% so với cùng kỳ năm 2024. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 509 tỷ đồng, tăng hơn 232%, phản ánh sự cải thiện đáng kể về hiệu quả hoạt động của toàn hệ thống.

Lũy kế cả năm 2025, Vietjet ghi nhận lợi nhuận trước thuế hơn 2.630 tỷ đồng, tăng 44,3% so với năm 2024; lợi nhuận sau thuế đạt hơn 2.123 tỷ đồng, tăng trên 51%, vượt 121% kế hoạch lợi nhuận đề ra. Đây là kết quả tích cực trong bối cảnh ngành hàng không vẫn đối mặt với áp lực cạnh tranh gay gắt và biến động chi phí đầu vào.

Đòn bẩy tài chính gia tăng rõ rệt

Bên cạnh bức tranh lợi nhuận khả quan, báo cáo tài chính cho thấy Vietjet đã gia tăng đáng kể quy mô nợ vay trong năm 2025. Tại thời điểm 31/12/2025, tổng tài sản của doanh nghiệp đạt hơn 139.458 tỷ đồng, tăng 40,4% so với đầu năm.

Trong đó, nợ phải trả tăng mạnh từ 82.196 tỷ đồng lên 114.608 tỷ đồng. Đáng chú ý, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn tăng từ 12.460 tỷ đồng lên 26.056 tỷ đồng; vay và nợ thuê tài chính dài hạn tăng từ 30.052 tỷ đồng lên 42.943 tỷ đồng. Mức tăng này phản ánh nhu cầu vốn lớn cho việc mở rộng đội bay, đầu tư hạ tầng kỹ thuật và tài trợ cho các hợp đồng mua, thuê máy bay.

Ở chiều ngược lại, vốn chủ sở hữu cũng được cải thiện, tăng từ 17.118 tỷ đồng lên 24.850 tỷ đồng, trong đó lợi nhuận sau thuế chưa phân phối đạt hơn 12.775 tỷ đồng. Việc tăng vốn giúp phần nào cân bằng cấu trúc tài chính, song tốc độ tăng nợ vẫn cao hơn đáng kể so với vốn chủ.

Nợ lớn ở tín dụng và trái phiếu

Trong cơ cấu vay ngắn hạn, Ngân hàng TMCP Phát triển TP.HCM (HDBank) – một bên liên quan của Vietjet là chủ nợ lớn nhất với dư nợ gần 9.746 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức hơn 2.881 tỷ đồng đầu năm. Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) cho vay hơn 3.029 tỷ đồng, trong khi BIDV và MSB phát sinh các khoản vay mới, mỗi ngân hàng trên 900 tỷ đồng,...

Ở chiều dài hạn, tổng dư nợ vay đạt hơn 42.943 tỷ đồng, trong đó vay trái phiếu chiếm tỷ trọng lớn với 29.500 tỷ đồng, tăng 10.500 tỷ đồng so với đầu năm. Nợ vay ngân hàng dài hạn tăng lên hơn 10.840 tỷ đồng, trong khi vay và nợ thuê tài chính dài hạn giảm nhẹ xuống hơn 3.059 tỷ đồng.

Theo tính toán, chỉ số nợ vay ròng trên vốn chủ sở hữu của Vietjet ở mức 2,25 lần, trong khi chỉ số thanh khoản đạt 1,53 lần. Các chỉ số này vẫn nằm trong ngưỡng kiểm soát và thuộc nhóm tương đối tích cực trong ngành hàng không, song cũng cho thấy Vietjet đang chấp nhận mức đòn bẩy cao hơn để đổi lấy tăng trưởng quy mô.

Mở rộng hoạt động để khai thác lợi thế quy mô

Trong năm 2025, Vietjet vận chuyển 28,2 triệu lượt hành khách trên 153.000 chuyến bay, tăng lần lượt 9% và 11,2% so với cùng kỳ. Riêng quý IV/2025, hãng phục vụ hơn 6,7 triệu lượt khách. Sản lượng hàng hóa vận chuyển đạt 113.923 tấn, góp phần đa dạng hóa nguồn thu.

Hãng hiện khai thác 254 đường bay, trong đó 202 đường bay quốc tế, đồng thời mở mới 22 đường bay tới Trung Á và Trung Quốc. Việc mở rộng mạng bay giúp Vietjet phân tán rủi ro thị trường và tận dụng tốt hơn quy mô đội bay ngày càng lớn.

Trong năm 2025, Vietjet mở rộng hoạt động kinh doanh mảng dịch vụ mặt đất tại sân bay Tân Sơn Nhất nhằm tăng cường chất lượng dịch vụ, tối ưu chi phí và giảm tỷ lệ chậm chuyến. Công ty TNHH MTV Airport NEO đang từng bước mở rộng cung cấp dịch vụ cho các hãng hàng không khác, góp phần mang lại hiệu quả kinh doanh cho Công ty.

Song song đó, Vietjet đẩy mạnh đầu tư dài hạn với việc tiếp nhận 22 tàu bay mới trong quý IV/2025, ký hợp đồng mua 100 tàu bay A321neo với Airbus và hợp đồng động cơ trị giá 3,8 tỷ USD với Rolls-Royce. Các khoản đầu tư này lý giải cho sự gia tăng mạnh của nợ vay, đồng thời đặt nền tảng cho tăng trưởng trong trung và dài hạn.

Tổng thể, năm 2025 đánh dấu sự phục hồi mạnh mẽ của Vietjet về doanh thu và lợi nhuận, cùng với chiến lược mở rộng quy mô quyết liệt. Tuy nhiên, việc gia tăng nhanh đòn bẩy tài chính cũng đặt ra yêu cầu cao hơn về quản trị rủi ro, đặc biệt trong bối cảnh ngành hàng không nhạy cảm với biến động kinh tế vĩ mô, giá nhiên liệu và lãi suất.

Bước sang năm 2026, bài toán của Vietjet không chỉ nằm ở tăng trưởng quy mô, mà còn ở khả năng duy trì hiệu quả khai thác, kiểm soát chi phí tài chính và đảm bảo cân bằng giữa tăng trưởng và an toàn tài chính trong dài hạn.